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这篇评论解释了我们对企业违约的看法,包括我们对杠杆贷款违约率的展望;发行人评级违约的两种类型,一种是“SD”(选择性违约的一个或多个债券,而其他债券仍在流通),另一种是“D”(通常是一般违约);以及CLO交易中这些违约的一些潜在后果。CLO交易持有所有未偿还杠杆贷款的60%以上。虽然我们提供了历史先例的例子,但请参阅我们的相关标准以获得更多信息。
我们预测,截至2021年12月31日的过去12个月里,美国投机级违约率为5.5%(以发行人计算),涵盖所有形式的违约(选择性违约或无法支付任何债务的利息和/或本金,或申请破产)。
在2020年末,我们推出了违约率预期标普/ LSTA杠杆贷款指数(LLI),我们现在认为将下降约2.75%在2021年年底过去12个月(也在发行人计数的基础上,但这一预测只包括传统拖欠贷款,而不是债券,它不包括选择性违约,与LLI使用的默认定义一致)。
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美国杠杆融资和恢复团队正在制作一个名为“升级”的月度播客系列。本系列聚焦于具有上升评级潜力的杠杆融资发行人,为听众提供来自首席分析师的简明见解以及相关CLO市场含义。在新冠肺炎疫情发生之际,我们还及时讨论了其他议题。
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随着欧洲疫苗的推出步伐加快,以及对2021年下半年经济增长将强劲反弹持谨慎乐观态度,有关部门正将注意力转向何时以及如何缩减紧急财政措施,同时将“悬崖效应”降至最低。对企业而言,这意味着当局正在改变他们的做法,从确保有足够的流动性,转向恢复企业的资产负债表实力,使其在较长期内能够生存下去,从而创造增长和就业机会。考虑到盈利受到的严重打击、债务的增加,以及许多公司商业模式的快速转型(尤其是在受社交限制影响最严重的行业),这并非易事。
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所有你想知道的关于clo,公司信贷,杠杆融资以及它们是什么。为了向市场参与者提供对公司信贷、clo和杠杆融资交易的进一步深入分析,标普全球评级公司每两周定期发布播客,内容基于clo所涉及的公司信贷和行业的主要特征。
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2021年第一季度是美国高收益和机构贷款发行有史以来最繁忙的一季度,这种强劲的发行量在4月份继续保持。这助长了渴望收益的投资者强劲的风险偏好,尽管许多公司正在进行再融资,以减少利息支出和延长到期日。在市场需求的推动下,也出现了一些机会主义的股息资本重组。这些债券吸引的兴趣表明,即使发行方仍面临严重的财务压力,仍有大量资本等待被投入投机级市场。
自从一年多次锁定以来,大流行影响了投机级公司借款人的杠杆和现金储备。对于本文,我们已经履行了中位数杠杆的过渡(在公司的财务报表中报告的情况下,在未经标准普尔全球评级的情况下报告的财务报表)和现金余额(以美元金额和债务的百分比)12个月期间结束于2019年9月30日至12月31日至12月31日之间。
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从发行人和行业的角度来看,欧洲抵押贷款债券(CLO)通常受益于投资组合的多样化,CLO管理人员维持着杠杆贷款的投资组合,这些投资组合平均涉及38个不同行业类别的137家不同的企业发行人。
在本出版物中,我们通过关键信贷指标审查欧洲COLD持有的总资产质量,并通过标准普尔全球评级公司的CLO工业部门巩固。具体而言,本版欧洲联合国资产部门的平均指标侧重于477名公司发行人发行的贷款,该公司占据了在6月30日报告的标准普尔全球评级的欧洲截止日期为评价的管理层(AUM)的95%超过95%的资产。我们计算了所有浮动率资产的平均指标,均以标准普尔全球评级的信贷评级和标准普尔全球评级的恢复评级(标准普尔全球评分为额定的CLO资产),由欧元通用对每个资产的负责。
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看现在全球评级和违约趋势
标普全球评级研究预计标普/ LSTA杠杆贷款指数lagging-12-month违约率(通过发行人的数量),2021年3月的3.6%,下降到2021年12月的2.75%(见图表1)。这个预测是一个良好的复习我们之前的估计年底杠杆贷款违约率为3.5%。在这种基本情况下,从2021年1月1日开始的12个月里,约有30家发行人违约。
标准普尔全球经济学家目前预计,2021年美国经济将增长6.5%,大大高于去年12月预测的4.2%。与此同时,随着企业和消费者活动加快恢复正常,预计第一季度经济增长将强劲得多。自2020年12月以来通过的2.8万亿美元刺激计划应该会为第二季度的需求提供助力,并将持续到今年下半年。
表1
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