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隐藏在眼皮底下的:标普500指数以外的美国股市®

大宗商品指数创新:未来30年

巴西的简单也是美丽的:标普/B3低波动高股息指数

风格偏好和积极表现

多因素指标构建的探索技术

隐藏在眼皮底下的:标普500指数以外的美国股市®

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蒂姆•爱德华兹

董事总经理,索引投资策略

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Sherifa Issifu

助理,指数投资策略

执行摘要

•美国中小市值股票在全球市场中占有相当大的份额,但它们被许多国际投资者忽视了,尤其是欧洲的投资者。万博官方下载

•的标准普尔400中型股®标准普尔小型股600®是美国中小股简单、透明的基准。在过去的20年里,他们的表现超过了标准普尔500指数以及大多数积极管理的美国股票基金。

•表1总结了欧洲基金投资者多样化的潜在机会,将美国中小型股在全球股市的权重与其在欧洲股票基金中的估计总配置进行了比较。

介绍

美国股市包括许多世界上最大和最知名的公司,世界各地的投资者已经将资金配置到美国股市。然而,除了所谓的“蓝筹股”之外,许多投资者似乎很少涉足其他领域。如表1所示,欧洲基金投资者对美国中小股票的投资相对较少。

这种缺乏兴趣是令人费解的,并非最不重要的是,因为美国中和小帽子代表了绝对术语的重要市场细分。At the end of 2020, the S&P MidCap 400 alone had a market capitalization similar to the entire French stock market, while the U.K.'s stock market, the largest in Europe, was roughly the same size as the mid- and small-cap indices combined.

增加拼图,历史表现不太可能对欧洲投资者来说是一种威慑力量;S&P MIDCAP 400和S&P SHAMPCAP 600明显优于标准普尔500指数,标准普尔联英国BMI,标准普尔欧洲350®过去的26年里。图2用图形说明了它们的性能(图10报告了英镑、欧元和美元的性能)。

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大宗商品指数创新:未来30年

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吉姆互联网

商品和实际资产副主任

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菲奥娜Boal

商品和实物资产主管

巴西的简单也是美丽的:标普/B3低波动高股息指数

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Smita Chirputkar

全球研究与设计总监

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玛丽亚·桑切斯

全球研究与设计副总监

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Gaurav Sinha

董事总经理,美洲全球研究与设计主管

执行摘要

对于寻求更高的股息产量和更低波动的投资者进行更好的风险调整的回报,S&P道琼斯指数提出了一种两步的组成筛选方法。在本文中,我们讨论了这种分析如何应用于巴西股票市场S&P / B3低波动性高股息指数

  • 低挥发性屏幕充当质量措施,以避免具有夏普价格下降的高产股,并寻求捕获S&P / B3低波动性高股息指数的低波动因子。
  • 标普B3低波动率高股息指数(S&P/B3 Low Volatility High Dividend Index)的绝对回报率和风险调整后的回报率均高于基准指数巴西标准普尔指数从2007年5月31日至2020年3月31日(见表1)。
  • 该指数优于标准普尔巴西BMI 83%的下跌市场的83%,占占地68%的时间。然而,在市场上的表现优于市场的表现更加明显。
  • 与基准相比,标普/B3低波动高股息指数历史上提供了更高的股息收益率。

表1:绝对收益和风险调整收益

1.介绍

在发射S&P / B3低波动性索引指数后几乎一年,我们研究了将低挥发性筛网纳入高股份 - 产量组合的潜在优势。我们还将S&P / B3低波动性高股息指数与其他方面的股票市场,如部门组成,股息收益率和历史回报等各个方面进行了比较巴西股权市场的其他标准普利股指数。

从历史上看,巴西的股息付款人的百分比范围在71%和92%之间,使其成为实施股息的策略的有利环境。在巴西,S&P道琼斯指数有三种不同的股息策略,使用不同的建筑和针对不同的目标:

高收益策略下收益最高的股票,其投资组合的波动性往往更大,巴西也不例外。因此,收益策略可能需要某种形式的波动性管理来构建投资组合。

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风格偏好和积极表现

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克拉格拉泽拉

董事总经理,全球指数投资策略主管

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阿奴r . Ganti

指数投资策略高级总监

执行摘要

  • 风格偏好在解释主动型基金经理在各个资本领域的表现优于其他基金方面起着重要作用。
  • 大盘股投资组合的积极经理人倾向于降低小盘股规模,而中盘和小盘股经理人则倾向于上升。因此,当大盘股超过中小盘股时,大盘股经理人面临的挑战最大。中小盘股经理人则有相反的倾向。
  • 正如表1所示,在一个给定的资本化类别中,大多数经理人表现出色的可能性,在很大程度上取决于对风格的喜爱程度。
  • 类似的结果也适用于固定收益基金经理。

风格偏好和主动表现-表1

一个简单的问题

大多数活跃的投资组合管理人员通常在历史上和地理位置上适合其投资风格的无源基准的证据。展览2,例如,总结了我们公司的斯蒂帕的数据®记分卡记录了2001年以来美国基金经理的业绩(其他市场的记录时间较短)。在我们拥有美国SPIVA业绩的19个完整日历年里,大多数大盘股积极型基金经理的表现都优于美国的spva标准普尔500指数®在只有三个。

本文提出了一个简单的问题:最积极的基金经理表现出色的3年,与大多数基金经理都失败的16年有什么区别(如果有区别的话)?

风格偏好和主动表现-表2

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多因素指标构建的探索技术

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Akash jain

全球研究与设计副总监

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安德鲁•英尼斯

EMEA,全球研究与设计负责人

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拉蒂Ponnala

全球研究与设计总监

在多因素股权指数建设中,决策和实际实施可能是复杂和挑战性的。本文介绍了寻求基于秩,多因素方法的投资组合施工选择的范围,以及每种方法的相对优势。

通过对基于标准普尔500指数®,本文评估以下施工选择:自上而下与自下而上;行业中立与部门 - 不可知;投资组合浓度;加权计划;和重新平衡频率。为了测量每个投资组合的有效性,提出了一种因子效率比(FER),这使得投资者可以衡量其因子纯度,而无需调用风险模型的复杂性。

我们的论文总结了关键的发现,包括以下内容。

  • 行业中性的投资组合可能比行业不可知论的投资组合更有效。
  • 自上而下的方法可能会稀释风险敞口,但仍然有效。
  • 基于因子评分的权重方案可以提高效率。

介绍

大量研究和文献支持并解释了通过多种聪明贝塔股票因素进行多元化投资的好处。单因素指数(质量、价值、动量、低波动和规模小)可能在长期内对市场参与者有利,但在短期内很难确定时间。另一方面,多因素指数通常不需要计算每个因素的时间,而是通过有意的多样化,可以提供更稳定的超额回报结果。

多因素股权投资在理论上可能完全合理;但是,有许多实用的投资组合施工选择需要考虑,每个都具有自己的优点和含义。在没有对最有效的多因素技术的达成共识,市场上提供的指数已骨折为各种巨大不同的方法。一些采用优化和风险模型来确定基于战略目标的最有效的投资组合。其他人解除了优化解决方案的复杂性和缺乏透明度,而是赞成基于秩的选择规则的相对简单性。然而,即使在后一个领域内,也可能看起来无数且压倒性。

在这篇论文中,我们试图揭开市场参与者寻求排序的选择范围,多因素方法。在此过程中,我们将比较每种方法的相对优势,并发现每种决策之间的权衡。关键的是,这些方法应该根据其有效性和风险的效率来衡量。

重要的是,我们并不建议投资者哪种战略要素配置决策更成功。此外,测试跨市场和时间周期的多因素表现的稳健性也超出了本文的范围。

相反,通过只测试标准普尔500指数的一个多因素组合,本文的目的只是为了证明投资组合构建选择之间的关系。我们的目标是为市场参与者提供必要的知识,帮助他们确定哪种多因素投资组合构建技术最适合他们自己的投资目标。

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